Alulértékelt és túlértékelt európai futballklubok

A részletesebb elemzés előtt íme egy rövid áttekintés a jelenlegi piaci értékek és a valós méltányos értékre vonatkozó becslések közötti legjelentősebb eltérésekről:

Ezeket az alulértékelt futballklubokat a piac még nem ismerte fel teljes mértékben – ezek azok az alulértékelt futballklubok, amelyek piaci értéke messze elmarad tényleges teljesítményüktől és hosszú távú potenciáljuktól.

Aki kizárólag a Transfermarkt adatai alapján értékeli a futballt, annak az Ajax csak egy újabb tiszteletre méltó csapatnak tűnhet egy „kisebb” európai bajnokságból. De az értékelés megdöbbentően elrugaszkodik a valóságtól. Az Ajax nem csupán egy klub – hanem egy globális gyár, amely elit futballtehetségeket termel.

Csak az elmúlt öt évben az Ajax több mint 500 millió eurót keresett játékoseladásokból, olyan nevek távoztak hatalmas összegekért, mint Matthijs de Ligt, Frenkie de Jong, Lisandro Martínez, Antony és Hakim Ziyech. A lényeg pedig az, hogy az Ajax nem csupán szerencsés. Akadémiájukat széles körben a világ egyik legjobbjának tartják, amely szinte parancsra szállít ki élvonalbeli játékosokat.

Maga a Johan Cruyff Arena is jelentős értéket képvisel – becslések szerint 200 millió eurót vagy annál is többet ér –, ráadásul Európa egyik legvonzóbb városában található. Ha ehhez hozzávesszük a rendszeres Bajnokok Ligája-szereplést, az erős kereskedelmi hálózatot és a több évtizedes ikonikus futballal kiépített globális márkaismertséget, egyértelművé válik, hogy az Ajaxot egészen más szinten kellene értékelni.

Miért értékeli a piac még mindig alul a klubot? Egy ok: az Eredivisie-ben játszanak, egy olyan bajnokságban, amelynek alacsonyabbak a televíziós bevételei. De ha a futballklubokat úgy értékeljük, mint a vállalkozásokat, az Ajax nem csupán alulértékelt – hanem az egyik leginkább alulértékelt futballklub Európában.

Kevés európai futballcsapat újította meg magát olyan lenyűgözően, mint az Atalanta. Egy évtizeddel ezelőtt még egy szerény, középmezőnybeli klub volt. Ma már az európai kupák állandó résztvevője, és sikere egyáltalán nem véletlen.

Gian Piero Gasperini irányítása alatt az Atalanta olyan rendszert alakított ki, amely az alulértékelt játékosokat élvonalbeli teljesítményre képes futballistákká formálja. Felfedezik a figyelmen kívül hagyott tehetségeket, fejlesztik őket, majd vagy hatalmas nyereséggel eladják őket, vagy beépítik őket egy olyan csapatba, amely képes legyőzni a náluk jóval gazdagabb ellenfeleket.

A 2024-es Európa-liga-győzelmük nem volt meglepetés azok számára, akik figyelemmel kísérték a csapat felemelkedését – ez a fegyelemre, az adatelemzésre és a hatékonyságra épülő vezetési modell természetes következménye volt.

Felújított stadionjuk, szilárd pénzügyi hátterük, kiváló játékosmegfigyelő rendszerük és az európai kupákba való rendszeres bejutásuk mind hozzájárul ahhoz, hogy valós piaci értékük közel 750 millió euró legyen. Az Atalanta a modern, esélytelenebb futballklubok mintaképévé vált: okos, fenntartható, és a gazdagabb klubok számára hihetetlenül nehéz lenne utánozni.

A Real Sociedad az egyik leginkább alulértékelt labdarúgócsapat Európában, annak ellenére, hogy Spanyolország egyik legstabilabb és legimpozánsabb labdarúgó-szervezetét építették fel. A rendszeres top 6-os helyezések, a produktív utánpótlás-nevelés és a modern stadion olyan alapokat biztosítanak számukra, amelyeket sok európai labdarúgóklub irigyel.

Akadémiájuk a barcelonai és az Athletic Club akadémiáival vetekszik a baszk tehetségek kinevelésében; olyan sztárok, mint Martin Zubimendi, Mikel Oyarzabal és Takefusa Kubo alkotják az erős első csapat gerincét.

Pénzügyi helyzetük stabil, szurkolótáboruk hűséges, stadionjuk – a Reale Arena – pedig a La Liga legjobbjai közé tartozik.

Nincsenek milliárdos tulajdonosaik, akik pénzt szórnának. Nem rohannak minden új, csillogó átigazolási pletyka után. Fegyelmezett, fenntartható és kiegyensúlyozott klubot vezetnek, és a piac még mindig nem ismerte fel teljes mértékben az értéküket.

Brighton talán a legjobb példa arra, hogy egy intelligens, adatközpontú modell hogyan tud egy esélytelen futballklubot állandó élvonalbeli szereplővé változtatni.

Alig több mint egy évtized alatt a Brighton az ideiglenes stadionban való szereplésről a Premier League egyik legelismertebb klubjává vált. Az analitika, a piaci hiányosságok és a hosszú távú tervezés köré épülő igazolási modelljük Európa egyik legfejlettebbje.

Korán felfedezik az alulértékelt tehetségeket, fejlesztik őket, majd hatalmas nyereséggel értékesítik:

• Moisés Caicedo → 133 millió euróért a Chelsea-hez
• Marc Cucurella → 65 millió euróért a Chelsea-hez
• Alexis Mac Allister → a világbajnokság kulcsjátékosa

És annak ellenére, hogy ennyi első csapatbeli játékost adtak el, a Brighton folyamatosan fejlődik. A rendszer nagyobb, mint bármelyik edző vagy játékos.

Az európai futballklubok közül a Brighton talán a legelőremutatóbb – és a piac még mindig nem árazta be ezt megfelelően.

Az AC Milan márkája globálisan ikonikus, mégis a klub részvényei más európai élvonalbeli futballcsapatokhoz képest még mindig alulárazottak.

A RedBird Capital tulajdonába kerülés és a Bajnokok Ligájában ismét rendszeresen szereplő csapatnak köszönhetően a Milan hosszú távú kilátásai évek óta nem voltak ilyen kedvezőek.

A Serie A televíziós bevételeinek növekedése várható, és a Milan új stadionra vonatkozó tervei (vagy a San Siro jelentős felújítása) jelentősen növelhetik a rendszeres bevételeket.

A klub értéke valószínűleg emelkedni fog ezeknek az infrastrukturális projekteknek a megvalósulásával, így a Milan az élvonal egyik leginkább alulértékelt futballklubjává válik.

Egyes európai futballklubok értékelése inkább a hírnév, a tulajdonosok identitása vagy a történelem alapján alakul, mint a jelenlegi alapadatok alapján. Íme a legnagyobb értékelési buborékok.

A Chelsea átvétel utáni korszaka kaotikus és drága volt. A klub 2022 óta több mint 1 milliárd eurót költött átigazolásokra, mégis romlott a bajnoki teljesítménye, a kerete túlzsúfolt, stratégiája pedig nem egyértelmű.

A legfontosabb problémák a következők:

• Egy olyan stadion, amelynek felújítására vagy cseréjére 2 milliárd euró szükséges
• A pénzügyi fair play szabályokból fakadó nyomás
• A spirálszerűen emelkedő bérstruktúra
• A folyamatosan változó sportprogram

A Chelsea hírneve alapján még mindig az egyik legnagyobb európai futballklub, de a hírnév önmagában nem képes fenntartani egy ilyen értékelést. Ha a klub nem stabilizálja sportpolitikai irányvonalát, a jelenlegi ár túlzottnak tűnik.

A PSG uralja a Ligue 1-et, de még mindig nehezen tudja meggyőzni az elemzőket arról, hogy pénzügyi szerkezete fenntartható. A Ligue 1 globális hatóköre a Premier League-hez vagy a La Ligához képest továbbra is korlátozott, és a PSG Bajnokok Ligájában elért kudarcai jelentősen gyengítik hosszú távú növekedési potenciálját.

Értékelésüket a következő tényezők felfelé torzítják:

• A katari támogatású szponzorációktól való függés
• A korlátozott hazai verseny
• Mbappé távozása
• A saját erőből származó üzleti növekedés hiánya

Amíg a Bajnokok Ligája elérhetetlen cél marad, a PSG továbbra is túlértékelt befektetésnek fog tűnni.

A Manchester United továbbra is az egyik legismertebb európai labdarúgócsapat a világon, de értékelése nem tükrözi a jelenlegi valóságot.

A legfőbb aggályok a következők:

• Több mint 650 millió eurós adósság
• Az elavult Old Trafford
• Tizenegy szezon Premier League-bajnoki cím nélkül
• A riválisokkal szemben egyre növekvő teljesítménybeli különbség

A United mindig is jelentős kereskedelmi bevételeket fog termelni, de a jelenlegi értékelés olyan dicsőséges visszatérést feltételez, amely egyelőre nem tűnik valószínűnek.

A Tottenham a világ egyik legnagyszerűbb futballstadionját építette meg, de a pályán elért eredmények nem állnak arányban a befektetéssel. A klub 2008 óta nem nyert jelentős trófeát, és jelentős stadionhoz kapcsolódó adóssággal rendelkezik. A bevételek növekedése valós, de a trófeagyőzelmekre épülő értékelések nem azok.

A Spurs klasszikus példája annak, amikor az értékelés inkább az infrastruktúrához, mint a sportbeli sikerekhez kötődik.

A Newcastle értéke az szaúdi PIF általi felvásárlás után az egekbe szökött, de a fundamentális mutatók még nem tudták ezt követni. A St. James’ Park elavult, a bővítés nehézségekbe ütközik, az edzőközpontok pedig még mindig elmaradnak a legjobb csapatokétól. A pénzügyi fair play szabályai szintén korlátozzák, hogy a Newcastle milyen gyorsan tud versenyképességét növelni.

Amíg az infrastruktúra és a játékosállomány minősége nem javul, a Newcastle értéke továbbra is túlértékelt marad.

Annak megértése, hogy mely klubok túlértékelték vagy alulértékelték, nem csupán pénzügyi kérdés – közvetlenül befolyásolja azt is, hogy a szurkolók, a fogadók és a befektetők hogyan értelmezik a modern futball világát.

A futballklubok értékelése nem csupán a sztárjátékosok népszerűségén vagy a bajnokság hírnevén múlik. Az infrastruktúra, a pénzügyi helyzet, a fenntarthatóság, a játékos-toborzási modellek és a hosszú távú tervezés is szerepet játszik benne. Az itt bemutatott, alulértékelt futballklubok azért érnek el sikereket, mert szilárd alapokra épülnek – értékelésük egyszerűen még nem tükrözi ezt.

Ugyanakkor számos túlértékelt európai futballklub a hírnév, a márka iránti nosztalgia vagy a tulajdonosok által támogatott kiadásokra támaszkodik.

Hosszú távon mindig a fundamentumok kerülnek előtérbe. Azok a klubok, amelyek okosan építkeznek, felemelkednek, míg azok, amelyek figyelmen kívül hagyják a strukturális problémákat, végül lelepleződnek. Éppen ezért aki meg akarja érteni az európai futball jövőjét, annak a címlapok mögé kell néznie, és a valós számokra kell figyelnie.